三只松鼠IPO临停,对赌协议到期,这场资本裹挟的闹剧如何收场?


三只松鼠创始人章燎原

本文核心观点:

1、三只松鼠有对赌协议,面临资本退出压力

2、三只松鼠遇到了史上最严的发审委

3、三只松鼠即使没有自媒体敲诈,恐怕也过不了会

4、可怜了自媒体,又被借机踩了一把

李丰在某次活动中演讲:现在是人工智能最好的时代

李丰是章燎原的贵人,IDG投资三只松鼠时,投资代表就是李丰,后来李丰从IDG离职,创立了峰瑞资本,再次在D轮投资了三只松鼠。

三只松鼠成立于2012年,经历的4轮融资一共吸引了近4.7亿元投资。2015年三只松鼠开始宣布盈利,2016年三只松鼠对外公布营收达到44.23亿元,净利润达到了2.37亿元,比2015年的净利润涨了2535%。

很明显这是为了上市而做出来的业绩。

那么,已经盈利的三只松鼠为什么一定要上市?

2017年4月22日,“三只松鼠”正式提交上市招股书,拟登陆创业板。三只松鼠招股书显示,公司在引进IDG和今日资本的投资时,存在随售权、回购权、连带并购权、优先清算权、反稀释权、重大事项一票否决权等投资人特殊权利安排。

单从优先清算权上来看:

今日资本投资额为1285万美元;IDG通过旗下两家投资公司共投了1161万美元。

如果两个投资方按成本价清算,那也需要三只松鼠付出2446万美元,折合人民币约1.6亿元。

2015年12月三只松鼠曾进行过股改,上面提到的这些特殊权利被有条件的终止了,条件是:若三只松鼠在24个月(两年)内上市成功,则这些投资方特殊权利被永久废除。若不成功,则投资人的权利将重新恢复。

也就是说2015年12月-2017年12月,三只松鼠团队有两年的时间筹备上市。否则创始人章燎原很可能失去对三只松鼠的控制权。

这就是三只松鼠与投资方的对赌协议,也是三只松鼠今年4月提交招股书的基本背景。

那么,为什么三只松鼠又一度认怂主动终止IPO呢?

9月30日,新一届发审委名单出炉。由于这一届发审委不再有主板和创业板之分,业界将其称为“大发审委”。大发审委在过审企业时确实可以说是真正的大发神威:

截止到12月10日,新一届发审委已审核73家企业(包括二次上会企业)的首发申请,其中,44家获得通过,24家被否,5家暂缓表决,通过率为60.27%。而今年前10个月IPO审核的通过率为80%,11月29日甚至还创下了IPO历史上第一次零过审的纪录。

面对这样的过审率,三只松鼠有些怯场了,因为IPO的过审,不再是唯利润论了。在严格的大发审委眼中,三只松鼠2016年净利润暴涨2535%的现象,反而可能让其成为重点审核的对象。

如今三只松鼠面临的是后有资本追兵,前有发审委死守关卡,进退两难。

于是10月20日,三只松鼠还是选择了退一步海阔天空,主动申请终止IPO,理由是签字律师的离职。

现在IPO的过审率已经大大降低,企业纷纷想方设法避险

但一周后三只松鼠的IPO进程再次被开启,签字律师的问题得到了解决。三只松鼠原本将在12月13日,也就是今天再次面对大发审委。

但三只松鼠还是没能上会,因为它自称在12月初被某自媒体发邮件敲诈500万元,不给钱就要曝光黑幕。

大发审委于是干脆取消了三只松鼠的IPO审查。

这条消息一出,网上立即有两种声音,一种是严惩敲诈的自媒体;另外一种则是下面这种声音:

真是高手在民间!

财经大V@曹山石 甚至感叹这已经成为了企业IPO的新玩法。为了躲避严格的大发审委,企业们一开始是纷纷主动终止IPO,但大发审委明令禁止提交资料后拖延上会,于是三只松鼠的这个躲避上会的方法,网友们称为新套路。

也有网友将IPO上会这件事比喻成老师批作业:

网友调侃IPO的企业们躲避发审委的行为

也有网友总结了一个深刻的经验

是时候养一个自媒体了?关键时刻不仅可以用它来打别人的黑枪,还能打自己一枪,上演苦肉计?也是醉了。

今天三只松鼠被自媒体敲诈的事件,如果是真的那无话可说;如果是自己玩的套路,那可能是自媒体被黑的最惨的一次了。

意见领袖@王冠雄在自己的社交账号里也发出呼吁:自媒体别互踩,要互捧,抱团取暖!与随便往自媒体头上扣屎盆子的歪风作斗争。

三只松鼠打铁还需自身硬

如果说三只松鼠提交IPO,是因为有对赌协议,有资本的压力,那三只松鼠主动退出IPO,实在是因为它的盈利暴涨之下还有很多问题需要解释清楚,因为这正是大发审委给三只松鼠的反馈意见,一共有65条,我们摘录其中最核心的几个问题——

①对赌协议是否切实有效的解除,是不是为了本次IPO“特地”解除的,有没有背地里签订协议(或承诺)以后会恢复对赌协议?有没有还没有解除的对赌协议?

②交易真实性问题:有没有刷单或虚构交易?4天确认收入与7天无理由退款是否矛盾;有没有单账户大额采购?

买家评价怎么样?好评率多少?把默认好评踢掉再算。有没有刷好评?有没有好评返现?有没有删改中差评?

③你们的推广费这么高(占收入比3-5%),效果咋样?都用于哪些方面了?

④劳务派遣是否合规,签合同没?派遣公司合不合法?员工数和你的生产规模能否匹配?五险一金交够没?没交够有没有影响?

竟有这么多人资源放弃购买社保公积金?

上面这些问题,三只松鼠是回避不了的。

如今三只松鼠的IPO过会取消审核了,也到了对赌协议最后需要兑现的时刻了。不知道未来在投资方重新获得那些特殊权利以后,三只松鼠的命运,会有怎样的改变。

而创始人章燎原,曾经的一名电工,如今在创业巅峰时期的CEO,又会做出怎样的选择呢?

来源:CEO来信